HD현대마린솔루션은 세계적인 조선 그룹인 HD현대 그룹의 자회사로, 선박 건조 후에 필요한 다양한 서비스에 특화된 기업입니다. 설립 이후 빠르게 성장하여 선박 서비스 산업에서 주도적인 역할을 하고 있습니다. 상장 준비를 하고 있는 HD현대마린솔루션에 대해 알아보고 투자포인트를 정리해보겠습니다.

HD현대마린솔루션 알아보기

회사 개요

HD현대마린솔루션은 현대중공업의 분할로 2016년에 설립되었습니다. 이후 2017년에 HD그룹 체제로 분할되면서 HD현대의 직접 자회사가 되었습니다. 현재는 HD현대가 지분의 62%를 보유하고 있으며, 나머지 38%는 사모펀드인 KKR(Global Vessel Solution)이 보유하고 있습니다. KKR 측 이 가정한 HD 현대마린솔루션의 기업가치는 약 1.8 조원 수준으로 추정되고 있습니다.

성장과정

설립 이후 HD현대마린솔루션은 놀라운 성장을 거듭해왔습니다. 2017년에는 2.4천억 원 수준의 매출이었지만, 지난 해에는 1.4조 원까지 매출이 무려 6배 성장했습니다. 이는 매년 평균 35%의 성장률을 보여주는 것으로, 선박 서비스 시장에서의 강력한 입지를 보여주고 있습니다.

상장 추진

빠르게 성장 중인 HD현대마린솔루션은 현재 상장을 추진 중입니다. 상세 내용은 아래와 같습니다.

• 희망 공모가: 73,300원 ~ 83,400원
• 공모 금액: 6,523.7억원
• 총 공모주식 수: 890만주 (신주 445만주(50%), 구주 445만주(50%))
• 상장 후 유통주식: 712만주 (전체주식의 약 16%)
• KKR의 지분은 상장 6개월 후 보호예수 해제 예정
• 청약일정: 24. 4. 25.(목) ~ 24. 4. 26.(금)
• 배정공고, 납입, 환불일: 24.4.30.(화)
• 상장일: 24. 5. 8.(수)

주요 사업 부문

HD현대마린솔루션은 다양한 사업 부문을 운영하고 있습니다. 선박 건조 후 필요한 다양한 서비스를 제공하고 있습니다.

1. 기술 보증 및 부품/기술 서비스

기술 보증 및 부품/기술 서비스는 선박 AM(A f ter Market) 사업이라고도 하며, 선박의 수리와 유지보수를 담당합니다. 무상 보증 기간 이후의 서비스를 제공합니다. 이 부문에서는 선박 서비스 산업의 핵심 기능을 담당하고 있으며, 매출의 약 38%를 차지합니다.

• 기술 보증 서비스: 조선사들을 대신해서 무상 보증 기간에 수리 서비스를 제공하는 사업으로 해당사업 부문은 조선사들의 무상 수리 서비스를 대행하는 대가로 수수료를 수취
• 부품/기술 서비스: 무상 수리 기간이 종료된 선박에 대한 서비스를 제공, HD 현대 그룹사들이 건조한 선박들, 부품 서비스 사업 부문의 매출은 지난 6 년간 20% 성장하여 기술 보증 서비스의 성장률 7% 를 상회, 선박의 수리 외에도 출항하는 선박에 대한 필 수 구비 부품의 판매 육상 발전기용 엔진의 공급 이 해당 사업 부문 매출로 분류된다 는 점도 상대적으로 빠른 성장의 원인

2. 리트로핏

운항 중인 선박을 환경 규제를 준수하도록 개조하는 사업입니다. 주로 황산화물 배출 규제에 관련된 작업을 수행하며, 환경 보호와 선박의 효율을 높이는 데 기여합니다.

• 황산화물 배출 규제를 충족시키기 위한 스크러버 장착, 선박 평형수 배출 규제 충족을 위한 처리장치 (BWTS) 부착, 온실가스 배출 감축을 위한 엔진출력 제한장치 EPL) 부착 등
• 선박 연비 개선 장치들 역시 연료소모를 줄여 오염물질 배출을 줄인다는 점
• LNG선 관련 개조작업 역시 회사의 주력 사업 분야 중 하나이다

3. 벙커링(선박 연료유 급유)

벙커링은 선박에 연료를 공급하는 사업으로, HD 현대오일뱅크에서 공급받은 연료를 단순 유통사업 입니다. 부가가치는 높지 않지만, 매출의 규모 자체가 크다는 점에서 전사 외형에는 기여도가 상당히 높은 편입니다.

• 출항 직후 선박에 대해서는 무상 보증 서비스를 제공 하기 때문에 벙커링 사업을 추가함으로써 HD 현대마린솔 루션은 선주의 입장에서는 선박 인도에 필요한 모든 것들을 제공

4. 디지털 제어

실시간으로 선박을 모니터링하고 성능을 최적화하는 서비스를 제공합니다. 미래에는 선박 서비스 산업에서 가장 핵심적인 역할을 할 것으로 예상되며, HD현대마린솔루션의 주요 성장 동력 중 하나입니다.

• H D 현대중공업이 탑재한 힘센엔진의 상태를 모니터링해주는 HiEMS
• 통합 선박 관리 시스템인 스마트십 솔루션 Intergrated Smart S hip Solution)
• 온실가스 배출 관련 운항 상태를 모니터링하는 Hi GSP(Hyundai GHG Solution Platform)
• 서비스를 제공하고 수수료 수취, 고객사들의 구독 서비스를 유도하여 안정적인 수익 창출

HD현대마린솔루션 투자 포인트

우호적으로 변하고 있는 개조와 수리 시장

과거에는 특정 장비(예를 들면 스크러버)를 부착함으로써 간단히 해결될 수 있는 문제가 규제가 강화되면서 개조업체의 기술력이 우수할수록 더 작은 오염물질 배출과 더 높은 연비 효율을 구현할 수 있습니다. HD현대미란솔루션과 같은 한국 업체들에게 긍정적인 요인입니다.

• 친환경 개조 부문에서 기술력이 차지하는 중요도가 상승
• 엔진 교체를 통해 선박의 추진 시 스템을 이중 연료 혹은 친환경 에너지원으로 전환 수요 증가
• LNG 선 관련 개조 산업 수요 증가
• 스크러버 혹은 BWTS 처리 공사는 1 ~ 2 백만 달러에 불과하지만 선박 엔진 교체는 2 ~ 5 천만 달러 LNG 선 재액화 공사는 1 천만 달러 내외 그리고 LNG FSRU 개조 프로젝트의 공사단가는 1 억 달러에 달하는 것으로 추정

HD현대 그룹내의 시너지

• 수많은 잠재 고객 확보(HD그룹 내 전 세계 10위권 내 조선사 3개, HD현대중공업(2위), 현대삼호중공업(4위), 현대미포조선(10위) 합산 시장 점유율은 13.6%)
• 해당 선박에 대한 많은 정보 보유
• HD현대마린솔루션의 기술 보증과 부품/서비스 사업부문은 점유율 약 6%로, 신조선 선박 점율율 감안 성장성 잠재
• 선주 입장에서 제조사가 인증한 순정 부품과, 제조사의 설계 정보에 기반한 개조서비스 제공 가능
• 대안 연료 추진 선박 분야에서 가장 앞선 기술력을 확보(HD현대중공업 엔진사업)
• 그룹사 영업 네트워크 공유 가능

선박 환경 규제 수혜 관련주

• 전 세계에서 현재 운항중인 선박은 조선업계가 연간 건조하는 물량의 23.4 배에 해당, 현재 운항 중인 선박을 모두 새로운 선박으로 교체하려면 무려 23.4 년이 소요
• 선박 수리업체와, 선박 개조업체들은 선박 환경 규제의 가장 직접적이고, 직관적인 수혜주
• 주식시장에서 투자 가능한 선박 수리와 개조업체는 싱가포르의 Seatrium 정도이나, 순수한 수리/개조업체는 아님

고정비와 인력부족 문제에서 자유로운 사업

• 고객사가 프로젝트를 의뢰하면, HD현대마린솔루션은 중국, 베트남 등의 해외 수리 야드를 섭외해서 진행
• HD현대마린솔루션의 역할은 엔지니어링 서비스를 제공
• 핵심 부품을 조달하며, 프로젝트 전체를 책임
• 낮은 고정비 부담과 비교적 짧은 현금 회수 기간

이상으로 HD현대마린솔루션에 대해 알아보았습니다. 환경 규제 강화에 따른 여러가지 장점을 가진 회사임은 확실하지만, 상장에 따른 여러가지 리스크 요인 등도 꼼꼼히 따져 봐야 하겠습니다.